[이코노미스트 이승훈 기자] 코스피 지수가 3년 5개월 만에 3000선을 돌파했다. 시장에서는 ▲새 정부 정책 기대감 ▲외국인 복귀 ▲관세 불확실성 완화의 3박자가 맞아 떨어지며, 그동안 짓눌려 있던 ‘코리아 디스카운트’(한국 증시 저평가) 극복에 대한 기대감이 커지고 있다. 

이날 코스피는 전장보다 44.10포인트(P)(1.48%) 오른 3021.84에 장을 마쳤다. 코스피가 3000선을 넘어선 것은 2022년 1월 3일(3010.77) 이후 처음이다. 마감가로는 2021년 12월 28일(3020.24) 이후 3년 6개월 만이다.

우선 지난해 말 비상계엄 사태로 촉발됐던 정치적 불확실성이 해소되며 국내 증시는 점차 안정을 찾을 것인란 기대감이 나왔다. 여기에 새 정부의 증시 활성화, 경기 부양 정책에 대한 기대감이 박스권 탈출의 원동력이 됐다는 분석이다. 

이와 함께 미국발 관세 우려가 다소 낮아지며, 9개월 연속 순매도하던 외국인이 5월 말부터 순매수로 전환하면서 개선된 투자심리가 지수를 밀어 올렸다.

최초로 3000선을 돌파했던 2021년 당시는 코로나19 위기를 타개하기 위한 글로벌 유동성 장세 등 외부 요인이 상승 동력이었다. 하지만 올해는 내부 요인이 더 큰 영향을 미쳤다. ‘동학개미’로 불리는 개인투자자가 주도했던 2021년 장세와 달리 올해는 연초는 기관, 5월 이후에는 외국인이 상승장을 견인하고 있다. 

이는 저평가 매력이 부각된 한국 증시로 외국인의 자금이 유입됐기 때문이다. 코스피는 5월 말 주가순자산비율(PBR)이 낮은 종목으로 수급이 유입되며 밴드 상단을 돌파했고, 이후 미중 긴장 완화에 힘입어 외국인이 한국 증시로의 복귀 움직임이 늘었다. 

국내 증시의 견조한 실적도 외국인의 매수 전환을 이끌었다. 1분기 코스피(유가증권시장) 상장사들의 당기 순이익이 컨센서스(시장 전망치 평균)를 20% 가까이 상회했다. 

또한 대선을 전후해서는 새 정부 정책 기대감이 유입되면서 국내 상장지수펀드(ETF)로의 자금 유입이 지난해 4월 수준을 상회했다. 코스피 거래대금이 17조원 수준까지 치솟는 등 거래도 활발해졌다. 

코스피 수익률은 이달 들어서만 12.0%로 주요 20개국(G20) 주가지수 가운데 1위를 기록 중이다. 연초 이후 기준으로는 25.9% 올라 G20 주가지수 중 가장 높은 상승률을 나타냈다. 

대외환경 악화시 단기 조정 가능성도 

2020년 당시 코스피가 약 두 달간 조정 후 재차 상승했는데, 이번 급등이 2차 상승으로 이어지기 위해서는 반도체 펀더멘탈(기초체력) 회복에 기인한 ▲외국인의 삼성전자 매수 ▲자본시장 선진화 관련 정책 동력의 재개 ▲금리인하와 미국 증시의 상대 강도 약화 및 개인의 유동성 추가유입 등이 필요하다는 분석이다. 

김병연 NH투자증권 연구원은 “한국이 소규모 개방경제라는 점을 감안할 때 코스피가 3000선 이상에서 안착하려면 성장에 대한 확신과 함께 선행 주가수익비율(PER) 11배 이상의 밸류에이션이 정당화돼야 한다”며 “▲수출 증가율 확대 ▲품목별 관세 완화 ▲기업이익 증대 등이 필요하다”고 했다.

단기 조정 가능성도 유의해야한다는 지적이다. 5월부터 수출이 역성장하는 등 2분기 실적이 1분기보다 저조할 가능성이 있고 다음 달에는 70여개국 상호관세 유예 종료, 품목별 관세 조사 발표 등 이벤트들이 대기하고 있다. 

한국거래소는 이날 보도자료를 통해 “새 정부의 주주친화 정책, 불공정 거래 근절 등 자본시장 활성화 의지가 확고하고 허니문 랠리에 대한 기대 심리가 존재한다”면서도 “단기 상승에 따른 차익실현 수요가 존재하고 있고, 미국 경제지표 악화나 관세 협상, 중동 정세 불안 등 대외환경이 악화할 경우 단기 조정이 올 수 있다”고 전망했다.

다만 추경 등에 따른 국내 경기 반등 기대감과 외국인 매수 전환에 따른 수급 개선세가 이어지면서 단기 조정 이후에는 다시 상승 기조를 되찾을 것이라는 전망이다. 

이수정 메리츠증권 연구원은 “올해 들어 코스피가 20% 넘게 상승했으나 현재 밸류에이션은 아직 중립 수준이고, 외국인과 개인 자금의 유입이 본격화하지 않았다”며 추가 상승을 전망했다.

노동길 신한투자증권 연구원은 “코스피의 현재 이익 추이대로라면 연말에는 3100선에 도달할 수 있다”며 “잉여 유동성 확대에 주가수익비율(PER) 상승까지 반영한다면 3400선까지 고점을 높일 수 있다”고 예상했다.

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